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空压机龙头浙江开山股份膨胀机高速增长 属于中线股

 

[打印] [关闭] 发布时间:[2013/5/15] http://www.suncomp.cn

 

开山股份空压机下滑收窄 关注膨胀机进度

    受投资形势制约,业绩略低于预期:公司2012年实现营业收入1,617百万元,同比减少18.4%,归属于母公司股东的净利润296百万元,同比增长0.7%,EPS为1.03元。公司2012年的分配预案为每10股派发现金红利5元,同时每10股转增5股。

    螺杆空压机需求下滑趋缓:公司同时预告,2013年1季度归属于母公司股东的净利润为72至97百万元,较上年同期变化幅度为-15%至+15%。从行业跟踪来看,空压机的需求在2012年4季度逐渐好转,但公司2012年4季度收入同比仍下滑21.4%,这应与节能补贴方案出台、但未进入实施阶段,经销商和用户的观望情绪较高有关。

    螺杆膨胀机进入商业推广阶段:2012年,公司开发出用于低品位能源回收装备-螺杆膨胀发电站,在元立钢铁成功试用的基础上,该产品已进入了商业推广阶段,并已获得小批量的订单,按进度将在今年2季度陆续装机,其应用效果和示范作用值得跟踪。

    盈利预测和投资建议:根据公司的订单及项目安排,我们预测公司2013-2015年分别实现营业收入1,969、2,267和2,603百万元,归属于母公司股东的净利润分别为385、461和543百万元,EPS分别为1.345、1.610和1.897元。基于公司综合竞争力和产品线延伸能力,我们给予公司“谨慎增持”的投资评级。

浙江开山股份膨胀机高速增长前期 属于中线股

    开山股份(300257)是空压机龙头,主营螺杆空压机活塞空压机,其市场占有率位居国内第一。公司核心竞争力为其极具战略远见的管理团队。公司技术优势显著,前瞻性地自制出螺杆空压机的最核心部件螺杆主机,降低成本,提高毛利率18个百分点左右;同时在创新激励机制、成本控制和销售渠道以及售后服务体系方面竞争优势都优于本土其他同行企业。对此申银万国证券研究员发表研报指出,预计公司2013年-2015年公司将实现营业收入22.2亿、28.6亿和34.4亿,收入三年复合增速为31%,2013年-2015年净利润分别为4.3亿、5.7亿和6.9亿,净利润两年复合增速为33%,成长性明显。

    开山螺杆膨胀机性能的不确定性已经较低,首台机器在衢州元力钢铁集团已持续运行半年,累计发电40余万度,达到或超过设计参数的标准,螺杆膨胀机的两大核心部件——螺杆主机和“三器”(预热器、换热器、冷凝器)全部由公司自制,部件性能可控;外部热源的禀赋可以由开山技术支持团队的售前考察来保证,基于以上两点,开山螺杆膨胀机的性能是有保证的。该股属于中线品种,可密切跟踪。鉴于膨胀机正处于高速增长前期,给予公司12个月目标PE30倍(对应2013年EPS),维持“买入”的投资评级。

浙江开山股份投资风险提示

    宏观经济减速、投资下行导致螺杆空压机需求低迷的风险;螺杆膨胀机新产品推广因客户接受速度、公司短期产能等导致进度低于预期的风险。

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排气压力: 18.5-22bar
功率: kw
排气量: m3/min
排气压力: bar
功率: kw
排气量: m3/min
排气压力: bar
功率: 4-11kw
排气量: 0.4-1.7m3/min
排气压力: 8/10/13bar
功率: 18.5-560kw
排气量: 2.3-104M3m3/min
排气压力: 7/8/10/13bar
功率: 22-250kw
排气量: 3.6-42m3/min
排气压力: 7/8bar
功率: 37-250kw
排气量: 4.8- 35m3/min
排气压力: 7-20bar
功率: 108-260kw
排气量: 10-17m3/min
排气压力: 7-14.5bar
功率: 58-298kw
排气量: 6.0-30m3/min
排气压力: 7-22bar
功率: 55-132kw
排气量: 1.2-9.5m3/min
排气压力: 0.8-1.3bar
功率: 11-55kw
排气量: 1.2-9.5m3/min
排气压力: 0.8-1.3bar
功率: 7.5-200kw
排气量: 0.8-35m3/min
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